贵金属

美国7月零售数据超预期，金银走势继续承压

周二国际贵金属期货价格普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.55%报1933.3美元/盎司，COMEX白银期货跌0.54%报22.585美元/盎司。美国7月零售销售增超预期，进口价格显示通胀压力犹存，对欧美央行在更长时间内维持高利率的预期持续升温，金银走势继续承压。昨日美元指数涨0.04%报103.21，10年期美债收益率涨2.2个基点报4.218%，美国三大股指全线收跌。数据方面：美国7月零售销售环比增长0.7%，超出市场预期的增长0.4%，为2023年1月以来最大增幅，实现连续四个月增长。美国8月NAHB住宅建筑商信心指数下滑6点，至三个月低点50，低于预期，为今年以来首次下降。美国7月进口物价指数环比升0.4%，预期升0.2%，前值降0.1%；出口物价指数环比升0.7%，预期升0.2%，前值降0.7%。美国8月纽约联储制造业指数为-19，预期-1，前值1.1。欧元区8月ZEW经济景气指数-5.5，前值-12.2；经济现况指数-42，前值-44.4。德国8月ZEW经济景气指数-12.3，预期-14.7，前值-14.7；经济现况指数-71.3，预期-63，前值-59.5。日本第二季度实际GDP初值环比增长1.5%，按年率换算为增长6%，显著高于市场预期，自2022年四季度以来连续3个季度实现正增长。

(资料图)

美国7月零售销售增超预期，使得市场对美联储在更长时间内维持高利率的预期持续升温，我们维持当前金银价格仍处于阶段性调整中的观点。关注今晚将发布美联储会7月会议纪要，可能提供美联储未来利率政策的一些线索。近期人民币汇率大幅贬值，国内金银价格走势偏强，短期以观望为宜。

操作建议：观望

铜

通胀预期升温，铜价震荡走弱

周二沪铜主力2309合约震荡偏强，全天上涨0.79%，收于68520元/吨。国际铜2309合约昨日继续震荡，涨幅0.76%，收于60640元/吨，夜盘方面，伦铜继续震荡走弱带动沪铜低开低走。周二上海电解铜对2309合约升水170~250元/吨，均价升水210元/吨，较上一日上涨70元/吨。近期铜价进入震荡偏弱区间，当月和次月的back结构换月后走扩，现货进口窗口小幅开启，周二现货市场成交一般，升贴水反弹主要缘于换月，下游补库意愿不佳。宏观方面：美国7月零售销售环比超预期增长0.7%，扣除汽车和汽油环比增长1%，为今年以来最大增幅，消费坚挺预示美国经济潜在韧性较强，通胀压力仍在升温。美联储官员、今年票委卡里卡什表示，允许通胀随着时间的推移逐步放缓至2%，除非看到令人信服的数据否则无法预期加息周期已经终止，离降息计划仍然遥远。国内方面，央行分别下调MLF和SLF利率15和10个基点，市场预期随着领先型指标的下调，LPR利率或将进一步下行。产业方面：巴西商贸部数据显示，截至本月第2周，巴西累计装出铜矿石和铜精矿5.71万吨，去年8月为13.94万吨。

美国零售销售超预期增长令通胀预期升温，美联储部分官员仍对经济的强韧性对未来通胀回落速率的影响感到担忧，与此同时，海外库存反弹对铜价支撑有所减弱，预计铜价短期将维持震荡偏弱走势。

操作建议：观望

铝

降息提振情绪，铝价回升震荡

周二沪铝主力强势回升再度收复前日跌幅，报18475元/吨，涨0.93%。夜盘沪铝震荡LME期铝跌0.21%报2141.5美元/吨。现货长江均价18460元/吨，涨90元/吨，对当月升水50元/吨。南储现货均价18470元/吨，涨130元/吨，对当月升水20元/吨。现货市场供需皆有改善。宏观面，央行昨日进行2040亿元7天逆回购，中标利率下调10基点至1.9%；续作4010亿元1年期MLF，中标利率下调15基点至2.5%。同时，央行将常备借贷便利利率（SLF）下调10个基点。7月份，全国规模以上工业增加值同比增长3.7%，社会消费品零售同比增长2.5%。1-7月，固定资产投资同比增3.4%，房地产投资同比下降8.5%。美国8月NAHB住宅建筑商信心指数下滑6点，至三个月低点50，低于预期，为今年以来首次下降。欧元区8月ZEW经济景气指数-5.5，前值-12.2；经济现况指数-42，前值-44.4。产业消息，国家统计局数据显示，中国7月原铝（电解铝）产量为348万吨，同比增长1.5%；1-7月原铝（电解铝）产量为2362万吨，同比增长2.8%。

央行的超预期降息再次凸显政策层对于稳地产、稳经济的决心，市场情绪得到提振。同时基本面现货市场交投转好，宏观和基本面都对铝价下方形成托力。不过需关注到7月份经济增速再次放缓，后续政策落地能带动经济多少还有待观察，基本面云南复产延续，供应压力仍存，铝价上方亦压力不小，整体我们对铝价维持区间震荡判断。

操作建议：观望

镍

多空交织，镍价震荡

周二沪镍震荡，日内涨涨0.07%，报收164980元/吨。夜盘沪镍震荡，LME期镍跌1.61%报19770美元/吨。现货方面8月15日，长江现货1#镍报价165700-169900元/吨，均价报167800元/吨，较上一交易日跌1500元/吨。广东现货1#镍报价170350-170750元/吨，均价报170550元/吨，较上一交易日跌1300元/吨。今日金川公司板状金川镍报168500元/吨，较上一交易日跌2000元/吨。宏观面，央行昨日进行2040亿元7天逆回购，中标利率下调10基点至1.9%；续作4010亿元1年期MLF，中标利率下调15基点至2.5%。同时，央行将常备借贷便利利率（SLF）下调10个基点。7月份，全国规模以上工业增加值同比增长3.7%，社会消费品零售同比增长2.5%。1-7月，固定资产投资同比增3.4%，房地产投资同比下降8.5%。美国8月NAHB住宅建筑商信心指数下滑6点，至三个月低点50，低于预期，为今年以来首次下降。欧元区8月ZEW经济景气指数-5.5，前值-12.2；经济现况指数-42，前值-44.4。

央行超预期降低MLF和逆回购利率提振市场信心，不过7月国内各项经济数据增速放缓且海外美指近两日连续反弹，宏观支撑压力并存。基本面据悉印尼多地区有暂停镍矿开采进行调查，矿价遇支撑，不过还需关注镍矿暂停时间是否影响当地镍产业链其他开工。现货市场近期较淡，除交割因素外，仍可见贴水下滑。宏观及基本面多空交织，预计短期弱稳震荡为主。

操作建议：观望

锌

市场风险偏好承压，锌价震荡偏弱

周二沪锌主力2309合约日内震荡偏强，夜间低开下行，跌1.18%,报20100元/吨。伦锌延续大幅下挫，跌1.83%,报2308.0美元/吨。现货市场: 上海0#锌主流成交价集中在20370~20520元/吨，对2309合约升水90~100元/吨。锌价下跌，下游逢低采买增多。在出货减少下，市场挺价情绪较浓，升水明显上升。美国7月零售销售环比增长0.7%超预期，前值0.3%，预期0.4%，创1月以来最大增幅。中国央行“降息”，下调MLF利率15基点，下调逆回购利率10基点。中国7月社会消费品零售同比增2.5%不及预期，大众服务消费偏强，规模以上工业增加值同比增3.7%低于预期，1-7月房地产开发投资同比降8.5%，固定资产投资增3.4%；统计局称CPI下降很可能是短期现象，暂停发布分年龄段失业率。澳大利亚液化天然气公司Woodside Energy工人罢工，可能使全球多达10%的液化天然气出口面临中断的风险，欧洲天然气期货一度大涨18%，最高触及40.7欧元/兆瓦时。

整体来看，美国7月零售销售增超预期，表明美国经济韧性强。通胀粘性高，美联储将在更长时间内维持高利率。国内7月经济数据不及预期，央行意外降息，然受美国数据强劲影响，市场风险偏好仍承压。目前临近淡季尾声，且存旺季预期，下游逢低备货情绪略好转，现货升水坚挺，将对锌价下方构成一定支撑。但短期宏观情绪偏谨慎，锌价震荡偏弱，下方继续关注整数关口附近支撑。

操作建议：观望

铅

伦铅带动沪铅走势偏强，但上方压力依旧较大

周二沪铅主力2309合约日内震荡偏强，夜间延续震荡上行，涨0.82%,报16030元/吨。伦铅止跌收涨，涨0.74%,报2119.0美元/吨。现货市场：上海市场驰宏、白银铅15910-15940元/吨，对沪期铅2309合约升水0-30元/吨报价；江浙市场济金、金德铅15880-15940元/吨，对沪期铅2309合约贴水30元/吨到升水30元/吨。沪铅维持偏弱震荡，又因今日为交割日，现货市场流通货源不多，持货商报价贴水减少，并偏向小升水，下游及贸易商逢低拿货，散单市场活跃度尚可。

整体看，产业端多空因素交织，炼厂复产及新增产能释放，供应端小增，需求端尚未明显改善，叠加现货月交割，库存延续增势，施压铅价。不过，原料铅矿紧张及废旧电瓶价格坚挺，成本端支撑依然有效。隔夜伦铅受下方整数关口支撑止跌反弹，带动沪铅震荡偏强，但目前美元走势依旧强劲叠加基本面缺乏强驱动，上方16200依旧存较强压力。

操作建议：观望

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