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中国银河05月08日发布研报称：给予银行业推荐（维持）评级。

事件：近期，银行板块呈现连续上涨行情。5月8日，银行板块上涨逾4%。其中，国有行涨幅超过6%，实现领跑，其次是股份行、农商行和城商行，涨幅均超过3%，中信银行、西安银行和中国银行涨幅靠前。我们张一纬认为本轮银行板块行情主要受益于中特估概念催化，叠加稳增长政策延续以及部分银行2023年一季报业绩表现超预期，为银行估值重塑和提。

银行股具备国资背景、稳盈利、高分红、服务实体经济与国家战略等特。

征，有望显著受益中国特色估值体系建设：截至目前，银行板块股息率为3.53%，在31个申万一级行业中排名第4，归母净利润连续3年保持正增长，平均ROE为10.15%。在30个申万一级行业里排名第8。细分板块与个股来看，国有行、股份行、城商行和农商行的股息率分别为3.28%、3.99%、4.11%和3.94%；20家上市银行的股息率超过了5%。

上市银行业绩增速放缓，但分化格局延续、部分银行表现超预期：2023Q1，42家上市银行累计营业收入1.5万亿元，同比下降4.39%，累计归母净利润5742.96亿元，同比增长2.09%，均低于2022年增速水平。从个股层面来看，西安银行、青岛银行、常熟银行、长沙银行、兰州银行、中国银行、江苏银行等银行营收增速靠前，同比增速超过10%；杭州银行、江苏银行、无锡银行、苏州银行和常熟银行归母净利润增速靠前，同比增速超过20%。

稳增长政策导向延续，地产风险持续化解，银行业经营环境良好，不良。

风险基本可控：4月的央行货币政策例会删除了“需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大”表述，稳健的货币政策由“加大实施力度”转向“精准有力”，继续兼顾总量+结构，并剔除了逆周期调节要求，但对稳增长稳物价扩内需的支持延续，同时要求继续防范化解头部优质房企风险。总体来看，稳增长政策导向不变、发力空间仍存，实施力度预计会更加平稳，利好银行经营环境改善和风险释放。截至2023年3月末，42家上市银行平均不良率为1.18%，较2022年末进一步下降0.03个百分点，多数上市银行不良率不同程度下滑。

银行板块估值与持仓处于低点，性价比突出，具备较好的向上修复空间：截至5月5日，银行板块PB为0.58X，位于2019年以来19.8%的分位，配置价值明显，同时2023Q1公募对银行板块重仓总市值为651.86亿元，持仓占比为1.9%，低配比例为6.63%，有较好的提升空间。

投资建议：Q1信贷实现开门红，实体融资需求逐步回暖，叠加货币政策趋稳、空间仍存，银行经营环境良好，基本面预计维持稳健，地产风险对资产质量影响有限。中特估催化下，银行面临估值重塑机遇。我们继续看好银行板块投资机会。个股方面，推荐江苏银行（600919）、建设银行（601939）、中国银行（601988）、邮储银行（601658）、招商银行（600036.SH）、平安银行（000001.SZ）。

风险提示：宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。

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